信任资金池清算风暴续：探路债基收益维系新命题

2014-07-27 13:30:08 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

　　距离监管敲定的申报清算方案大限6月30日已近满月，一场关乎3000亿资产的信任资金池清算步履悄悄缓进中。
　　现实上，信任资金池并不是如猛虎，虽然数次被遭受重拳，有限争议，但不成承认的是，若能使用极致且合规合理，“资金池”该有其全新的认知和界说。
　　但是，面临新的游戏法则，信任资金池走到又一个岔路口，既要适合政策划定，又要尽能够知足资金端偏好的高收益，还要在信任公司投资才干、领域可笼盖的规模内，所以，这必定不会是个复杂的命题。
　　本周21世纪《创信任》周刊研讨员经由过程对多家公司“操盘手”的调研访问，试图复原实在的信任资金池全貌，并看望后99号文期间重塑途径的新命题。
　　信任司理吴东(假名)近期出差少了。他是华中某信任公司资金池停业团队的一员，自从往年4月银监会下发《关于信任公司风险监管的指点定见》(下称“99号文”)以来，他感觉本人越来越像个债券基金司理，盯屏幕庖代了风尘仆仆的现场尽调。
　　“99号文”明确信任公司不得睁开“非尺度化理财资金池”等具有影子银行特性的停业，要求各公司在6月30日前报送整改方案。吴东所在的某大型信任公司接到的监管口径是：存量资产池中的“非标资产”只能自然到期、不得新增。此前，非标资产是信任公司资金池产物能获得较高收益的根来历根底因。
　　吴东认为，监管层2012年对非标资金池的立场仍是“鼓动勉励标准生长”，但到了2013年尾风向修改，促发身分是昔时年中的“钱荒”。虽然在各方调和下，全行业未泛起资金池“爆仓”现象，监管层对此仍不安心。
　　数千亿信任资金池由此转型：非标出局，债券充任交换品，成为支流设置装备摆设标的。不外银行间债市自“打黑风暴”起暂停开户，至今仍未放行，给中小信任公司资金池的转型带来未便，没法借回购生意扩大杠杆，也使相关产物“后天缺乏”。
　　“我们要想编制顺应变局，虽然也停顿有更公允的协作景象。”吴东对21世纪信任研讨员暗示。
　　监管重点转向，资金端收益下行
　　从99号文出台到6月整改方案“大限”，吴东与各地同业交流发觉，各地监管口径略有不合：“大都地域要求非标资产不克不及新增，只能自然到期。也有一些区域如青岛银监局辖内，信任公司可以保留必然限额的非标增量，即原有非标到期后，在限额内答应新增非标资产，但规模压得出格低。”
　　不异的是，各地都没有限制资金池产物的出卖。在其看来，监管层很是明晰，压刊行会形成流动性危机。
　　这也与此前银监会下发履行细则中所通报出的立场相吻合：整改资金池要因地制宜、因司制宜，不搞“一刀切”和“齐步走”，确保不激发新的风险。
　　“业内一些大型、中型公司岁首就看清了风向，一向在压非标资产。所以短时候来说压力其实不大。”
　　但吴东也坦言，非标退池确切较着影响了资金真个收益，以安然信任“日聚金”为例，短时候限产物近期宣布的预期收益率仅为4.5%，而此前多在5%以上。
　　在他看来，今朝监管方对信任资金池的立场和办法也经历了一些修改，从之前的强调通明度进而加倍看重流动性风险。
　　“信任资金池产物与银行理财有”对标“联系，当前资金池产物收益率已接近同刻日银行理财。资金池整改最早是从银行理财开端的，但到最初银行的监管景象比信任宽松。”
　　银监会从2011年开端严控银行理财资金池的生长。昔时6月下发的“76号文”明确，商业银行不得睁开多个理财富品同时对应多笔资产的资产池类理财停业；每个理财富品均应伶仃成立托管的明细账，对每个理财富品的投资资产均应伶仃经管。
　　2012年，银监会要求银行理财尝试“新老划断”，新成立的非保本浮动收益产物必需伶仃核算，答应“一对多”或“多对一”，但不克不及“多对多”；存量资金池不要求拆解，首要靠理财富品到期来消化。
　　吴东回忆，彼时银监会着眼于资金池的通明度，并没有完全避免资金池方式—现实上经由过程理财富品的联系联系生意，银行理财仍能保持“资金池-资产池”方式，只不外从会计建账角度完成自力。
　　昔时监管层亦对信任资金池作过调研。“我代表公司到非银部闭会，时任主任柯卡生对我们仍是支撑的，定见是资金池要通明化、资产组合要设立比例、要有流动性风险监测目标。监管口径跟银行理财类似，并没有避免买入非标。”
　　2013年6月，由于货泉宽松预期接连失?，银行间市场俄然损失流动性。6月20日银行距离夜回购利率抵达史无前例的30%，7天回购利率最高抵达28%。资金池赖以盈利的“刻日错配”一时卡壳，资产没法变现，又找不到资金兑付到期产物。市场传说风闻，华中某信任公司资金池账面爆仓，后在中央政府调和下才找到资金包围。
　　“自那今后，监管层对资金池的立场就变严谨了。”吴东说。2013年年尾市场传出的国务院“107号文”、2014年岁首的银监会任务会议均明确信任公司不得睁开非标理财资金池停业，往年4月的99号文终究落实履行，非标出池已成定局。“重点不再是通明度，而是流动性风险。”
　　“六大连池”玩法解密，规模难觉得继
　　多名信任公司的风控人员向21世纪经济报道记者证实，信任资金池的盘子在变小。此前业内预算总量为3000亿，包括各类带有关闭申赎期、投向不肯定、运作呈刻日错配的现金经管类信任产物。
　　“集体公司的池子快要腰斩，全行业扩充的景象欠好预算。”吴东说。与信任资金池同时扩充的，还有银行理财资金池、理财寄营池、券商资金池、基金专项资金池和安全委代池，并称“六大连池”。
　　业内公认，银行理财资金池规模最大，一份材料显现，工行资产经管部经管的资金池规模于2012年冲破1万亿元；建行的资金池规模在2012年达4000亿元，由其投行部担任；兴业银行仅公家银行部专设的资金池已超越1000亿元……
　　而券商资管、基金子公司所经管的资金池中，一大部门与“理财寄营池”重合，本色是资金池类的通道停业，体量尚难预算。
　　“具体做法是，由银行代销券商、基金子公司的专项资管打算，投入银行主导的资产池。跟理财资金池素质近似，只是表面上的经管权不在银行。”吴东说，这类协作多发生在一致金融个人内，如民生银行与民生加银，招商银行与招商财富。“项目主导权在银行手上，但有时通道方在银行答应下，也可以把本人的资产卖到池里。”