银河证券：青岛海尔引荐评级

2014-07-25 08:23:57 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

现价：15.90 涨跌：0.38 涨幅：2.45% 总手：325076 金额（万）：51607 换手率：1.19%
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　　1。陈述布景：计谋投资者KKR 入股完成
　　公司告诉布告，完成向计谋投资者KKR 定向增发3 亿股本，占完成后公司总股本的10%，KKR 成为公司第二大股东。定增代价调剂后为10.83 元/股，共召募资金32.8 亿元。KKR 所持股本锁活期三年。
　　2。我们的阐明与判定
　　(一)计谋协作将优化治理构造，减速白电资产整合，提升公司分析协作力
　　KKR 未来还将向董事会提名1 名董事候选人。引入KKR 计谋投资者：
　　1)借助KKR 全球视角，将进一步增进公司组织关闭，成立国际化治理构造和投资者联系经管，提升公司国际本钱市场职位，提高国际影响力，更好的完成公司国际化计谋；
　　2)整合KKR 广阔广大豪放的全球资本，借助其在电子商务、智能家居、物联网、物流等工业链丰盛的人脉资本，阐扬协同效应，减速公司完成全球运营，完成公司收集化计谋方针；
　　3)召募资金32 亿元，充沛公司资金实力，有力鞭策公司已建项目、并购项手段快速尝试，无望减速子公司多数股东权益发出，增厚功绩。借助KKR 海内并购经历，减速公司白电资产整合，提升全体协作实力。
　　4)公司与KKR 在激励制度和绩效查核机制，和运营效率提升上，均有计谋协作和谈。借助KKR 具有进步前辈的经管理念，公司人力及运营效率无望进一步提升。
　　(二)KKR 持股锁定三年，大股东增持再表决定信念
　　公司与KKR 同时签署计谋协作和谈，和谈有用期3 年。KKR 持有10%股本锁活期三年，与公司协作重在中耐久好处协同。同时，6 月中公司大股东分歧行悦耳青岛海尔厨房举措措施有限公司增持公司90 万股，打算未来12 月增持不超越2%股本，最低增持金额1 亿元，进一步表白大股东对公司中耐久生长的决定信念。
　　(三)未来公司停业或有更多看点
　　公司在“收集化”计谋指点下，组织层面进一步关闭。2013 年以来，公司引入KKR 计谋投资者，与阿里巴巴协作拓展物流及电商协作，个人与中信银行协作，拓展互联网金融停业。海尔经由过程与内部行业抢先者协作，采纳了强强结合的编制来买通不合领域的协作方式，从今朝海尔各项停业的协作生长趋向看来，抢先于其他白电企业，仍有较多可等候的看点。
　　3。投资倡议
　　遵循最新30.3 亿股本合计，摊薄后14 年、15 年EPS 别离为 1.69 元、2.05 元，今朝股价绝对2014 年估值9 倍阁下。我们认为，公司与KKR告竣计谋协作，无益于公司成立更加关闭组织平台，优化公司治理构造，拓展海内市场，减速白电资产整合，提升公司中耐久全体软硬件实力。公司未来每股收益及估值水平均有较大提升空间，给予 “引荐”评级。
　　4。风险提醒：资产整合停顿低预期。
(权利编纂：DF078)