有色金属：铝价有支撑主动设置装备摆设铝企上半场

2014-07-23 15:20:10 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

　　铝价走高，但外强内弱。6月15日至今，LME根基金属普涨，伦铝价表示刺眼，涨幅仅次于锌，但外强内弱的特性较着。启事有三，一是海内完善，国际过剩，根基面差异大；二是铝锭出口关税15%，难以出口套利，铝材出口也未放量，使得内外市场绝对割裂；三是LME仓储鼎新新规延期减轻海内现货铝市场升水。
　　本轮铝价下跌尚在上半场，看多铝价。第一，微观条件营建看多气氛，西欧需求转好，资金面绝对充盈，国际微安慰，诺言条件放松。第二，海内供需缺口延续小幅扩大。第三，国际产能过剩自2013年至今略有减缓，需求侧三季度走平，四时度将略有改良，对铝价具有支撑感化。第四，国际外铝市套利空间封闭，无望拉动国际铝材出口。
　　国际电解铝成本线正鄙人移，印尼禁矿的供给冲击不大。电力、氧化铝、阳极等原料代价着落，和高成本产能的关停使得国际电解铝成本下下移，2014年4月底加权完全成本14449元/吨，加权现金成本12,546元/吨。印尼禁矿带来的冲击不大，一是铝土矿占电解铝成本比例小；二是铝土矿可交换性矿源多，且当前库存高企，矿价暖和；三是可出口氧化铝交换铝土矿；四是氧化铝产能过剩，向电解铝的成本转嫁才干较差。
　　警戒铝价下半场的慢慢到来。第一，铝价下跌将招致关停产能的复产和新减产能的投放，供给释放压力添加。第二，随着国际铝材出口的增加，海内市场供需缺口逐渐弥合，将压制海内铝价下跌动力。第三，微观条件发生修改。一是海内经济延续回暖下，加息预期逐渐到来，流动性遭受挤压，或西欧需求下降过程中遭受扰动；二是往年四时度后的均值回归以后，房地产市场仍趋向下行，将会引致国际经济转冷。
　　顺势而为，主动配臵在铝价下跌、成本着落的布景下，功绩弹性大的铝业标的。电解铝停业为主的公司标的挑选逻辑：第一，在成本侧，自备电比例高，可以享用煤价下跌带来的电力成本着落(网电代价较为刚性)；同时铝土矿资本自给率高，以防备中期内印尼禁矿带来的成本下降。第二，电解铝每股产能高，可以较激流平享用铝价下跌、成本着落的成本空间扩大。倡议关心的标的排序为：中孚实业、云铝股份(停牌)、焦作万方(停牌)、中国铝业、南山铝业、新疆众和.
　　铝加工停业为主的公司标的挑选逻辑：第一，海内铝材发卖占比高或出口潜力大，可以较激流平享用国际低价原料、海内较高售价的成本空间。第二，铝加工每股产能高，可以较激流平享用出口成本空间扩大、和低价电解铝库存重估的收益。倡议关心的标的排序为：明泰铝业、亚太科技、闽发铝业、利源精制、东阳光科、银邦股份.
　　风险提醒：1)国际电解铝关停产能复产快速，新减产能投放超预期。2)海内需求回暖遇阻，或加息预期提早。3)国际经济受房地产拖累，快速下行，打压铝需求。
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