杭州电缆IPO：财政风险压顶逆市扩产前景存疑

2014-07-20 10:34:39 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

　　杭州电缆股份有限公司 (下简称“杭州电缆”)近期在证监会预披露了招股文件，拟果真刊行5335万股于上交所上市。
　　杭州电缆首要处置电缆的研发、临盆、发卖和效劳。比来几年出处于电缆行业产能过剩、市场协作狠恶，行业景气宇急剧下滑。杭州电缆亦深受影响，陈述期内增收不增利、欠债率高企及偿债才干衰等风险压顶。另外，外行业景象欠安的大布景下杭州电缆此次IPO拟进一步扩大产能，让投资者为其能否带来预期收益深感忧愁。
　　欠债繁重财政风险凸现
　　杭州电缆的财报数据显现，2011年-2013年其停业收入逐年提高，但其净成本却没有跟从添加，堕入“增收不增利”的困境。
　　陈述期内，杭州电缆停业收入别离为20.35亿元、20.70亿元，24.08亿元；由于其毛利率偏低，仅盘桓在17%阁下，其归属于母公司股东净成本金额偏小，且近两年来有较着的下滑趋向，各期别离为1978.8万元、1.05亿元和9661.6万元。
　　盈利才干差强者意，欠债水平却使人侧目。数据显现，2011年-2013年，杭州电缆总欠债别离为13.33亿元、14.07亿元、17.60亿元，其母公司资产欠债率高达71.72%、68.32%、70.92%，远高于太阳电缆、汉缆股份、近程电缆一概行业上市公司的平均值38.67%、35.44%、41.31%。
　　资产欠债率畸高，偿债才干也较弱，截至2013年尾，杭州电缆流动比率和速动比率别离为1.20及0.73，远低于行业平均值的2.14及1.63.
　　记者发觉，杭州电缆今朝首要依靠银行告贷融资，融资渠道较为单一，截止2013年尾，其短时候银行借贷余额达6.3亿元，2013年本钱收入超越4000万元，快要为昔时净成本的一半。
　　高额的欠债也唆使着杭州电缆另寻融资路子。此番IPO杭州电缆召募资金中有2.5亿用于填补流动资金，占募资总额的43.59%。杭州电缆认为，经由过程本次召募资金填补流动资金，可着落资产欠债率，提升未来举债才干。
　　值得看重的是，记者查阅招股书发觉，即使该募投项目成功尝试，其欠债率仍高达57.39%，照旧远高于行业平均值。
　　“超越50%就已申明企业高欠债运营能够具有资金链条断裂的风险，”中投垂问初级研讨员任浩宁对记者暗示：“资产欠债率高对企业而言很是倒霉，上市融资、定向增发等行动能够会遭到限制，投资者的决定信念能够会遭到影响。”
　　募投项今朝景存疑
　　此次，在杭州电缆打算融资的5.74亿元，个中2.98亿元用于扩大乡村轨道交通用特种电缆微风力发电用特种电缆的产能。杭州电缆估计，轨道电缆项目、风电电缆项目达产后将每年新增停业收入6.78亿元。
　　但记者发觉，陈述期内，上市募投项目产物今朝营收所占比例较低，且收入形状不不变。
　　近三年，杭州电缆轨道交通、风电电缆合计营收别离为2.2亿元，1.07亿元，2.9亿元，别离占总停业收入的14.15%，7.01%，16.36%。遵循公司料想，达产后该产物营收将会完成腾跃式添加。
　　但一位业浑家士暗示，杭州电缆对募投项目预期过于悲观，若斟酌到电线电缆行业的现状，其项今朝景能够要蒙上一层阴影。
　　按照统计数据表白，今朝我国电线电缆行业内的巨细企业抵达9000多家，个中形陋习模的有2000多家阁下，行业集合度不高。比来几年来，随着各家企业产能的释放，全行业产能过剩已超越40%，而且仍有一批在建、拟建项目，电缆行业产能过剩愈演愈烈。
　　任浩宁对记者指出：“当前我国电缆行业构造性产能过剩成绩日益严重，反复扶植、质量低下、手艺粗拙、恶性代价协作等不良现象频发泛起，极大的影响了我国电缆行业全体实力的提升。”
　　“中高压电力电缆和保守钢芯铝绞线行业的进入门坎低，且平均毛利率较低，以至不到5%，是以此刻国际电缆公司纷繁开拓领域，进军特种电缆行业。但是，今朝国家铁路扶植、风电扶植也已减缓。在此布景下，轨道交通电缆、风电电缆也已产能过剩，这势必在这些新领域也会引发狠恶的协作，是以，挑选此时扩大产能仿佛其实不明智。” 上述业浑家士亦对记者暗示。
　　不外，杭州电缆也坦言，今朝同业业企业纷繁进入乡村轨道交通用特种电缆及风力发电用特种电缆领域，减轻了其行业的市场协作水平，公司面临着市场协作减轻带来的发卖风险。
　　既然熟谙到行业产能过剩、市场协作狠恶，杭州电缆依然逆市扩产的决定计划使人明显。良多投资者对杭州电缆的募资念头和募投项今朝景均发生思疑。
　　带着疑问，记者致电杭州电缆，但公司董秘却以沉默期为由回绝了记者的采访，暗示“一切以招股书披露为准”。
(权利编纂：DF010)