券商最新评级：10股后市望有惊人表示

2014-07-15 12:01:32 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

　　海天味业：邃密化经管和渠道掌握力培养调味品龙头
　　调味品德业景气宇高，酱油企业更有才干成为行业整合者。
　　我们估计调味品德业规模将于16年抵达3,300亿元，13-16年复合增速12%，个中酱油将保持15%的复合添加。我们认为由于渠道渗入渗出率高，终端周转快，酱油企业更有才干成为调味品的整合先驱。其他子行业中，添加最快、渠道笼盖率较低且贫乏行业龙头的调味酱、醋、蚝油是最有潜力被整合的子行业。
　　邃密化经管和渠道掌握力是公司的焦点协作力。
　　海天ROE近5年一向保持25%以上，首要由于：1)邃密化经管才干。公司以发卖驱动供给链，供给链效率高；邃密化临盆和掌握水平高，确保质量并掌握成本；公司在工业链中职位强势，下游先货后款、下流先款后货，使其能保持高本钱周转效率。2)渠道掌握力强。公司渠道笼盖面广，对终端掌握力强；经销商周转率高，成本空间大；公司代价、库存管控力强，与经销商协作双赢。
　　看好海天成漫空间广阔广大豪放，无望受害于多品类驱动下内生添加和内涵并购。
　　海天从酱油起步，经由过程品类扩大撬动了调味酱和蚝油两个高添加市场，并在研发和立异才干支撑下生长其他调味品和大食物，我们认为，作为调味品德业龙头，海天的经管和发卖才干远超协作对手，现金流充盈，内涵扩大才干最强，海天未来将慢慢成为调味品平台型公司。
　　估值：首次笼盖海天味业，给予“买入”评级，方针价40元。
　　我们估计公司2014/15/16年EPS为1.26/1.51/1.82元。我们基于瑞银VCAM现金流贴现模子，WACC假定为8.3%，推导出方针价40元，给予“买入”评级，方针价对应14/15年的P/E为32/26倍。
　　海伦钢琴：减速推动艺术培训工业法度圭表标准
　　设立海伦艺术教导投资有限公司：公司告诉布告以自有资金5,000万元群众币在宁波设立全资子公司“海伦艺术教导投资有限公司”，拟定运营规模包含投资经管、艺术培训、文化勾当筹谋、扮演掮客、教导征询、乐器发卖及效劳等。
　　减速推动艺术培训工业法度圭表标准：按照公司文化艺术工业的生长计谋，此次设立子公司，一是操纵公司在文化艺术教导工业及文化艺术传布领域堆集的经历和资本，进一步扩大公司在制造业及文化艺术教导工业的规模；二是操纵公司现有的优势，吸收更多优良人材加盟海伦艺术培训；三是当令成立海伦艺术培训焦点团队，增强对艺术培训工业升级的鞭策感化，减速推动公司在文化艺术培训工业领域做大做强的法度圭表标准，增强延续盈利才干。
　　盈利展望和投资倡议：我们认为今朝国际艺术培训市场很大但仍具有无序协作的形状，亟需标准化、品牌化、有公信力的艺术培训机构。
　　公司仰仗在钢琴制造领域享誉全球的品牌影响力和公信力、与海内抢先钢琴教导机构的协作联系、引入幼稚科学的钢琴培训系统、培育尺度化的教员人材，与今朝有生源的地域性培训黉舍协作，无望完成优势资本互补，成为全国艺术培训工业的整合者。估计公司2014-2016年收入增速为14.5%、15.9%和16.6%；净成本增速为10.7%、21.2%和19.2%；每股收益别离为0.27元、0.32元和0.39元，基于艺术教导领域广阔广大豪放前景，保持“增持-A”评级，方针价22元，对应30亿市值。
　　风险提醒：作为教导培训行业新进入者在经管经历方面仍需堆集和摸索。
　　万马股份：漫衍式盈利方式慢慢了了充电桩做稳国际
　　1。漫衍式光伏：盈利方式慢慢了了
　　1.1万马、国电通联袂始末
　　3月14日，公司与国电通签定《云光伏工业计谋协作框架和谈》。就投资设立云光伏工业公司、云光伏运营效劳公司告竣计谋协作意向。工业、运营效劳公司停业定位及打算详见我们此前的陈述《万马股份(002276)-电缆、光伏、充电桩齐生长》。
　　万马、国电通联袂，源于浙江省欲鼎力生长漫衍式光伏。津贴发放、并网、结算等一向是漫衍式光伏电站运作的难点所在，需求第三方出具发用电等数据。国电通为国网系公司，通讯、软件手艺实力较强，一方面具有成立电站监控平台的手艺实力，另外一方面也可以辅佐减速电站存案、落实津贴发放。是以国电通成为浙江省推动漫衍式工业的杰出挑选。
　　万马介入该协作，源于民营本钱介入漫衍式为大势所趋。5月27日，国网召宣布《关于做好漫衍式电源并网效劳任务的定见》(修订版)，提出引入社会投资介入漫衍式电源并网。浙江省遴选数家民营企业与国电通联系，万马在电力领域发卖收集壮大，对电网熟谙较为深切，终究被选定。
　　1.2盈利方式慢慢明晰
　　公司漫衍式效劳若何睁开，若何盈利，是前期市场关心的焦点成绩。6月16日，公司与国电通的合伙公司-浙江电腾云光伏成立，协作进入本色性发动阶段。伴随着公司的成立，公司对该停业的打算慢慢了了。
　　伴随合伙公司的成立，公司云光伏效劳方式、盈利方式亦慢慢了了，首要包含以下五方面：
　　一：结算、津贴发放：漫衍式津贴获得流程庞杂，需第三方数据。由于协作方国电通为国网系公司，平台可以辅佐电站投资方(A)完成扶植、并网存案等流程，落实津贴发放。(B)平台对组件、逆变器、汇流箱停止监测。平台为睁开EPC、运维效劳、数据效劳等供给根本和条件。
　　二：运维：我们判定能够的停业方式包含平常保护、打扫、维修、监控等。免费尺度：跟发电量相关；单项或全包给公司，活期付费。
　　我们判定以上两项停业近期完成的可行性最强。
　　三：EPC:随着运维停业的睁开，公司对电站的理解会慢慢加深，睁开总包成为能够。我们估计公司将于2015年拿到总包天资。
　　四：电站评价、验收：公司或依托国电通资本，涉足光伏电站验收。但该停业终究是不是睁开，具有必然不肯定性。
　　五：数据效劳：云光伏工业公司会堆集电站运营大数据，有助于公司睁开数据效劳，提升集成才干。
　　2。充电桩：国网集采表示优良，主动考查海内市场
　　2.1国网集采表示优良
　　截至今朝，国网已完成两批次充电装备招标，公司前瞻性构造，为表示最为优良的民营上市公司。
　　第一批公司中标交流桩156套，由于交流桩单价低，我们测算金额约200余万元，市场份额约5%。
　　第二批公司中标直流桩139套，我们测算金额近1000万元，市场份额约11%。
　　2.2放眼国际，看望协作
　　7月8日，工信部长与德国总理颁布发表中德将于电动车充电尺度睁开协作，未来中德电动汽车的充电接口将完全一致。这意味着两国企业在充电桩领域将有频仍、深切的协作。公司董事长前期赴德国，对充电桩、电动车等市场停止了深度考查，主动看望与进步前辈企业的协作方式、契机。