康美药业市值8个月蒸发1034亿现金流连续4年低于净利被指利润虚高

2019-01-07 14:33:53 来源：华夏经济网作者：分享：

　　仅仅三个月，康美药业(600518.SH)就从市值千亿的“白马股”，变成市场的“弃儿”。

　　2018年12月28日，康美药业发布公告称：公司收到中国证监会《调查通知书》，其内容为“因你公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我会决定对你公司立案调查，请予以配合”。康美药业在公告中表示，公司将全面配合中国证监会的调查工作，并严格按照监管要求履行信息披露义务。

　　记者粗略计算发现，康美医药目前的总市值为356.13亿元，2018年5月28日，曾创下市值1390亿元的历史纪录。8个月时间，市值蒸发1033.87亿。

　　苏宁金融研究院一资深财经研究员向长江商报记者表示，康美药业成为新年A股市场的一只“黑天鹅”并不意外，其一直被市场质疑财务造假，多次卷入相关案件，财务方面也存在货币现金高、存贷双高、大股东股票质押比例高，中药材贸易毛利率高等诸多问题。

　　他认为，从本质上讲，康美药业所有业务核心都是向医院卖药(医院托管)，制造端的链条很短，实质上更像是医药商业公司。康美药业若不能重构发展逻辑、商业模式和业务单元，要想重回千亿市值可能会很难。

　　8个月市值蒸发1034亿

　　康美药业2001年3月19日登陆上交所，主营业务是以中药饮片生产、销售为核心，业务涵盖中药材贸易、药品生产销售、保健品及保健食品、中药材市场经营、医药电商和医疗服务，是目前国内中医药产业领域业务链条较完整、医疗健康资源较丰富、整合能力较强的龙头企业之一。

　　2018年12月28日，康美药业发布公告称：收到证监会《调查通知书》，公司因涉嫌信披违规被立案调查。

　　一路风波不断的的康美药股价也受到很大的冲击，2019年1月2日康美药业跌停，以8.29元的价格收盘，1月3日再度跌停，报7.46元，市值降至371.05亿元。1月4日，康美药业股价继续下行，下跌4.02%，报7.16元。

　　记者计算发现，康美医药目前的总市值为356.13亿元，相比去年1390亿元的峰值，8个月市值蒸发1033.87亿元。

　　康美药业股价下跌也带动其他股票，2018年10月以来，皇庭国际、盛迅达、中洲控股等公司亦同步表现出相似情形。

　　经营现金流连续4年低于净利

　　长江商报记者梳理康美药业近年财报数据发现，作为国内中药饮片的龙头企业，自上市以来业绩就一直保持着良好的增长态势，截至2018年9月30日，公司净利润已经连续17年实现增长。公司毛利率、净利率和净资产收益率(ROE)分别稳定在30%、15%、15%左右，营收和净利润持续以中高速稳健增长，近五年的营收增速基本稳定在20%左右，波动很小。

　　值得注意的是，康美药业从2014年开始，经营现金流净额连续多年低于净利润，近4年多平均经营现金流只有净利润的38%。“对经营正常的企业来说，如果经营现金流常年低于净利润，主要是两个方面的原因，一是企业近些年实际收入和利润的增长是虚高的，二是销售的产品大量长期收不回钱。”

　　此外，公司2018年三季报资产负债表显示，公司账面现金高达377亿，占流动资产的比例接近60%。对比医药行业其他上市公司货币资金，康美账面的货币资金是第二名上海医药的两倍多、是医药一哥恒瑞医药的9倍。2015