泸州银行高增长引擎动力不足房地产贷款冲业绩埋雷

2018-12-14 10:03:58 来源：华夏经济网作者：分享：

　　中国经济网编者按：12月2日，泸州市商业银行股份有限公司(以下简称“泸州银行”)通过港交所上市聆讯。泸州银行此次港股募资，用于强化该行的资本基础，以支持该行业务的持续增长。

　　泸州银行H 股基础发行规模5.4574 亿股，占发行后总股本约25%；若全额行使超额配售权，则最多发行6.2760 亿股，占发行后总股本约27.71%。价格区间为每股3.15 至3.40 港元，预计定价日期为12 月10日或其前后，股票代码1983，挂牌日期为12月17日。

　　上海与德通讯、Wudaokou Capital Limited、泸州白酒金三角酒业发展公司成为该行赴港上市的三大基石投资者。

　　泸州银行成立于1997年，由8家城市信用社和2家农村信用社改制设立，截至2018年4月注册资本增至16.37亿元。近年来，泸州银行保持快速增长。该行的总资产在2015-2017三年间由317.636亿元增至708.79亿元，年复合增长率达到49.4%。截至2018年6月末，泸州银行的营业网点覆盖泸州三区四县，并在成都市开设有异地分行，共拥有7256名公司银行客户及64.80万名零售银行客户，资产总额为745.55亿元。

　　泸州银行是四川省泸州市第一大商业银行，第一大股东为泸州老窖集团。泸州老窖集团直接持有泸州商业银行约19.88%股权，并通过上市公司泸州老窖间接持有该行约2.21%股权。泸州老窖集团合计持有泸州银行22.09%的股份。

　　2015年至2017年末，泸州银行分别实现营业收入9.4亿元、13.07亿元、16.8亿元，年复合增长率达33.5%；2018年上半年实现营收8.39亿元，同比增长9.07%。泸州银行2015年至2017年分别实现归属公司股东净利润4.52亿元、5.42亿元、6.19亿元，处于逐年增长状态，年复合增长率达17.1%。2018年上半年，该行实现归属于公司股东净利润3.77亿元，同比增长30.65%。

　　值得注意的是，泸州银行在中国债券信息网公布的数据显示，今年1-9月，泸州银行的净利润增速出现负增长。1-9月，该行实现净利润为6.23亿元，较去年同期的6.51亿元缩水4.3%。除净利润负增长外，泸州银行的营业收入增速也在减缓。今年前三季度，该行实现营业收入为13.5亿元，而去年同期这一数据为12.2亿元，增长了10.7%。而该行在2016年、2017年全年的营收增速分别达到38.7%、28.5%。

　　根据中国债券信息网公布的数据计算，今年第三季度，泸州银行营业收入5.20亿元，同比增长16.33%；净利润2.19亿元同比减少11.34%。

　　泸州银行的不良贷款率低于1%，远低于H股上市银行。2015年末、2016年末、2017年末、2018年6月末，该行不良贷款分别为2980万元、7710万元、1.93亿元、2.21亿元;不良贷款率分别为0.30%、0.53%、0.99%、0.91%；拨备覆盖率分别为920.63%、486.43%、294.49%、275.54%。

　　在规模高速增长背后，该行资本压力明显。截至2015年末、2016年末、2017年末、2018年6月末，泸州银行资本充足率分别为18.58%、13.62%、13.69%、12.19%；一级资本充足率分别为17.53%、12.68%、10.40%、9.35%；核心一级资本充足率分别为17.53%、12.68%、10.40%、9.35%。尽管去年2月该行成功发行二级资本债券10亿元，但一级资本充足率及核心一级资本充足率仍连续两年半下滑。

　　在泸州银行的公司贷款客户中，名列前五名的行业为房地产业、租赁和商务服务业、批发和零售业、制造业及建筑业，该行向这五个产业提供的贷款分别占公司贷款总额的22.3%、18%、13.3%、11.8%和10.5%。另外，泸州银行的个人客户贷款中，房贷占比也较高。截至2018年6月末，该行个人住房按揭贷款为23.83亿元，占个人贷款总额的44.4%。

　　信诚证券分析称，泸州银行规模较小，估值相对没有吸引力。以上限价3.4元计算，市值约74.2亿元，以17年盈利约6.18亿元人民币计算，市盈率约10.4倍，估值并不吸引，另外港股市场上有太多银行股可供投资者选择。

　　就上述问题，中国经济网记者邮件采访泸州银行董秘办，截至发稿尚未收到回复。

　　泸州老窖集团是第一大股东

　　泸州银行成立于1997年，是四川省首批组建的城商行之一。截至目前，该行注册资本为16.37亿元，前十大股东中有多家泸州市国资委下属企业。

　　聆讯后资料集显示，泸州银行已发行的总股本约为16.37亿元。该行拥有73名法人股东及1950名自然人股东，分别持有该行注册资本约97.37%及约2.69%的权益。

　　其中，泸州老窖集团是泸州银行的第一大股东，不但直接持有该行约19.88%股权，还通过上市公司泸州老窖间接持有该行约2.21%股权。也就是说，泸州老窖集团直接或间接合计持有泸州银行22.09%的股份。

　　同时，直接持股比例在5%以上的股东还包括四川佳乐集团、鑫福矿业集团、泸州市财政局、泸州国资公司及兴泸居泰房地产，分别直接持有该行约16.56%、16.56%、9.87%、8.83%及5.60%的股本。

　　泸州银行董事长游江表示，随着该行登陆国际资本市场，加上有力国策的推动，银行的营运表现及核心竞争力将进一步提升。

　　发展势头迅猛总资产年复合增长率达49.4%

　　从经营数据看，泸州市是泸州银行各项业务市场需求的主要来源地。2017年2月，该行首家异地分行在四川省会成都挂牌营业，成都成为了该行市场需求的次要来源地。从2017年贷款余额地区分布情况看，泸州地区占比92.88%，成都地区占比7.12%。

　　泸州银行近年来规模不断扩大。截至2015年底，泸州银行的总资产为317.64亿元，截至2017年底，该行总资产增至708.79亿元，年复合增长率达49.4%。截至2018年6月末，该行总资产进一步增至745.55亿元。

　　在盈利方面，泸州银行2015年至2017年分别实现归属公司股东净利润4.52亿元、5.42亿元、6.19亿元，处于逐年增长状态，年复合增长率达17.1%。2018年上半年，该行实现归属于公司股东净利润3.77亿元，同比增长30.65%。

　　从营收方面看，2015年至2017年末，该行分别实现营业收入9.4亿元、13.07亿元、16.8亿元，年复合增长率达33.5%；2018年上半年实现营收8.39亿元，同比增长9.07%。

　　据北京商报报道，据泸州银行在中国债券网披露的三季报显示，截至2018年9月末，该行未经审计的资产总额进一步增加至771.83亿元，较年初增长8.9%。

　　不过，今年前三季度泸州银行的净利润增速出现负增长。数据显示，今年1-9月，该行实现净利润为6.23亿元，较去年同期的6.51亿元缩水4.3%。而今年上半年，该行实现母公司股东的净利润同比增幅高达30.65%。

　　除净利润负增长外，泸州银行的营业收入增速也在减缓。今年前三季度，该行实现营业收入为13.5亿元，而去年同期这一数据为12.2亿元，增长了10.7%。而该行在2016年、2017年全年的营收增速分别达到38.7%、28.5%。

　　资本充足率下滑

　　2015年以来，泸州银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率指标持续下降。截至2015年末、2016年末、2017年末、2018年6月末，泸州银行资本充足率分别为18.58%、13.62%、13.69%、12.19%；一级资本充足率分别为17.53%、12.68%、10.40%、9.35%；核心一级资本充足率分别为17.53%、12.68%、10.40%、9.35%。

　　据华夏时报报道，根据《商业银行资本管理办法(试行)》规定，到2018年年底，系统性重要银行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率要分别达到8.5%、9.5%和11.5%，非系统性重要银行则要分别达到7.5%、8.5%和10.5%。虽然从数据上看泸州银行目前均高于监管要求，但是指标已经呈现出逐年下降的趋势。因此，对泸州银行来说，当务之急是尽快补充资本金。

　　泸州银行在招股书中表示，将计划探索包括优先股、资本补充债券在内的创新资本补充手段，提高自身资本充足率水平及风险抵抗能力。

　　另外，2017年报中披露，泸州银行在2017年2月成功发行10年期二级资本债10亿元，资本补充渠道进一步拓宽，资本补充能力得到提升。下一步，该行将切实结合目前的经营现状及未来发展战略，重新制定更加符合本行发展实际的三年资本管理规划，设定资本管理目标，进一步加强资本管理，完善资本补充与约束机制，树立资本、效益和风险综合平衡的经营理念，实现股东利益最大化。

　　大股东授信未见披露

　　泸州银行2017年年报显示，泸州老窖集团下属公司