大白汽车或昙花一现市值蒸发百亿美元趣店盯上家教家政

2018-11-30 15:07:24 来源：华夏经济网作者：分享：

　　尽管超出市场预期的三季报曾引发股价大涨，但随即又被打回原形。更重要的是，一直试图转型的该公司互金收入占比再度大幅回升

　　《投资时报》记者田文会

　　从大规模裁撤大白汽车门店，到转攻家教和家政的市场传言，以及近期总部搬迁和人员裁减纠纷，趣店集团（QD.N）今年下半年以来一直处于高曝光状态。虽然三季报尚可的业绩挽回一丝颜面，但其转型问题并未得到根本性解决。

　　美东时间11月27日，趣店集团股价收于4.85美元，下跌1.82%。其股价11月22日在三季报好于预期的刺激下一度大涨36.83%，但次日随即大跌14.99%。而11月27日的收盘价仍较其2017年10月18日24美元的上市发行价相距79.8%，较其上市后35.45美元最高价则蒸发86.32%或100亿美元，目前市值仅余15.95亿美元。现在来看，趣店集团CEO罗敏此前所称1000亿美元市值的目标，更像是“一个人没梦想那跟咸鱼有什么分别”周星驰式的自我激励。

　　趣店集团第三季报显示，其传统网贷业务收入占比较第二季度大幅回升，且重掌半壁江山。与此同时，大白汽车的表现与预期落差巨大，趣店集团已改弦更张有进军家教和家政市场的迹象。当然，手法上会推陈出新。

　　据与趣店集团相关的趣学习课程费支付流程显示，从学生支付到讲师获酬，相关费用在趣学习平台有一段沉淀时间，倘若没有第三方监管，这似乎又形成了一个可能被平台方加以利用的“资金池”。而且，同大白汽车一样，家教和家政的赢利模式尚待实践证明。

　　市场分析人士指出，一方面趣店集团似乎在努力摆脱“原罪”傍身的互联网金融企业形象，另一方面，其又必须以互联网金融作为其主要支撑和营收来源。但是，包括网贷备案等政策性风险仍然没有解除警报。

　　上述人士指近期令外界颇为关注的总部搬迁和人员裁减事件，或与趣店集团勒紧腰带准备过冬有关。该公司在第三季报相关材料中称，今年第三季度，集团正式启用厦门总部，同时继续保留北京办公室及研发、技术和运营人员。截至目前，只有不到4%的员工因为搬迁原因离职。

　　值得注意的是，目前尚不明确上述家教与家政业务与趣店集团的关系。《投资时报》记者联系趣店集团，其媒体部门相关人士表示：“目前没有可披露信息。”趣学习的客服人员则对记者称，“趣学习属于趣店集团业务板块”。对于市场普遍关心的趣学习保管课程费是否有第三方监管问题，该客服则坚称不知情。

　　网贷收入占比反弹

　　事后复盘，趣店集团在三季报业绩公布后出现股价大涨，应为其尚可的业绩表现与近期重重利空所带来投资者心态压抑之间的反差所致。

　　数据显示，今年第三季度趣店集团总收入合计19.29亿元人民币，较2017年同期14.51亿元增长32.94%，归属于股东净利为6.84亿元，较2017年同期6.51亿元微增5.07%。排除一次性汇兑损失，趣店集团第三季度调整后净利润计7.5亿元，同比增长12.6%。

　　在大白汽车大幅度裁撤门店的不利情势下，趣店集团第三季度仍然取得还算不错的业绩，原因为何？

　　《投资时报》记者发现，第三季度趣店集团传统网贷金融服务收入（Financing income）为9.6亿元人民币，较上年同期10.54亿元降8.92%，原因是资产负债表内交易减少。据此前趣店集团相关人士接受记者采访时表示，该项为各网贷平台普遍存在的传统网贷收入。而三季度趣店集团销售收入（Sales income）为5.86亿元，主要是大白汽车业务收入，2017年该项为零。不过，该季度趣店集团销售佣金（Sales commission fees）计0.36亿元，较上年同期的2.95亿元则大幅下降87.9%，原因是与商品信贷业务有关的商品总值减少。三季度贷款便利收入和其他（Loan facilitation income and others）为3.38亿元，较上年同期1.01亿元大增234.65%。其中，因采用美国会计准则ASC 606导致部分收入提前确认帮助该项收入增加人民币1.226亿元。

　　此外，从环比情况看，除了金融服务收入录得增长，其他主要收入项皆呈减少。

　　数据表明，趣店集团今年第三季度金融服务收入较第二季度8.95亿元人民币增加7.26%，销售收入、销售佣金、贷款便利收入和其他，则环比分别下跌25.35%、66.04%、25.22%。

　　作为确立企业转型的重要指标，金融服务收入在趣店集团总收入的占比，第三季出现大幅回升至49.77%，而第二季度的占比曾降至39.88%。

　　尴尬的大白

　　罗敏在2018年初发布千亿美元市值目标时，趣店集团已正式发力大白汽车。或是汽车业务潜在巨额资金流给了罗底气，至2月罗敏放言：“再过几年，大白汽车的年销量将达到200万辆，成为全球最大的汽车零售商。”

　　不过，一年来的实践证明，重资金业务（趣店集团自称为“重资产”）并非人人能够玩得。

　　从汽车业务收入看，今年首季反映大白汽车收入的销售型租赁收入为5.46亿元；第二季度该指标名称改为“销售收入”，计7.85亿元；至第三季度销售收入又下滑为5.86亿元。前三季度大白汽车销售收入占总收入的比重分别为31.8%、34.98%、30.38%。

　　此前趣店集团方面给过一个简单的计算公式，即行业佣金标准为5%，若达成10万辆汽车销量目标销售额可达100亿元，并同时带来5亿元营收。“大白汽车有能力在2018年实现盈利。”这显然是放了一颗卫星。

　　不过形势比人强，趣店集团很快在今年第二季度财报中改口，宣称将全年大白汽车预期销量减至2.5万