百润股份资产腾挪大股东获利22倍

2014-09-27 13:00:04 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

　　曾因“资不抵债”而以100元代价转手的酒业资产，5年后，上市公司百润股份(002568.SZ)以5000多倍的代价再次收入囊中。在上市公司并购如火如荼确当下，百润股份上演了一出大股东“左手”倒“右手”的资产腾挪小戏。

　　9月11日晚间，主营香精的百润股份宣布重组预案，拟经由过程刊行股份的编制采办大股东刘晓东等持有的上海巴克斯酒业有限公司(以下简称“巴克斯酒业”)100%股权，生意代价肯定为55.63亿元，较公司账面净资产增值高达22倍，是百润股份停牌重组前市值的2倍。

　　更引人谛视的是巴克斯酒业曾是百润旗下子公司，因“资不抵债”于2009年以100元代价让渡给刘晓东等人。5年后的来日诰日，巴克斯酒业再以55.63亿元的天价被卖给百润股份，溢价5563万倍。刘晓东同时作为百润股份和巴克斯酒业的理想掌握人，在此次被视为“左手倒右手”的资产生意中，以其在巴克斯累计投入的本钱作为基数，遵循当前持有的52.23%股权合计，估计该生意预先，刘晓东账面浮盈将超越百倍。

　　但受收买旧事的影响，百润股份股价持续6个涨停，且下跌趋向不减。不外对此有阐明人士向《中国运营报》记者指出，巴克斯评价增值率高达22倍，鸡尾酒成本低，市场生长快，但市场容量小，百润对巴克斯市场前景的预期恐过于悲观。

　　收买溢价2207.21%

　　百润股份首要处置食用香精和烟用香精产物的研讨，顶着国际香精香料行业首家上市公司的光环，公司于2011年3月在深交所上市，上市之初曾被本钱市场大举炒作。

　　可是上市后，由于国际经济添加放缓、工业调剂增速，公司下流的食物饮料等临盆制外型企业的添加放缓，公司焦点产物食物香精的发卖遭到影响，以致2013年度公司盈利水平较之前一年度大幅着落，2012年度、2013年度和2014年1~6月，公司的停业收入别离为1.64亿元、1.28亿元和8275.07万元，完成的净成本别离为7698.76万元、4187.58万元和3243.76万元。此次“牛饮”鸡尾酒运营转型便应运而生。

　　遵循百润股份宣布的重组方案，此次收买，百润股份拟增发55.63亿元资金采办刘晓东、上海旌德投资、上海民勤投资等16名股东持有的巴克斯酒业100%股权。以刊行价17.47元/股合计，刊行股份数目合计约3.18亿股。生意完成后，百润股份控股股东和理想掌握人刘晓东的持股比例从38.80%下降至47.95%。巴克斯股权账面价值为2.45亿元，此次收买的评价增值率高达2207.21%。

　　巴克斯主营停业为临盆、发卖预调鸡尾酒，具有锐澳RIO预调酒品牌。财政数据显现，巴克斯酒业近三年功绩添加呈狂飙突进态势。2012年、2013年及2014年1~6月，公司停业收入从5880.71万元添加近3倍，抵达1.86亿元；然后又翻倍抵达3.65亿元。而在归属于母公司一切者的净成本方面，从2012年的499.63万元添加3倍抵达2021.15万元，再添加4倍抵达1.10亿元。

　　按照收买和谈，巴克斯酒业做出功绩承诺，2014年度至2017年度净成本将别离不低于2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元。若是往年完成重组，而2014年、2015年和2016年公司理想净成本数与净成本展望数具有差额，生意对方承诺将予以赔偿；若明年完成重组，赔偿期可耽误一年。

　　而巴克斯酒业2013年的停业收入为1.86亿元，净成本为2021.15万元。鸡尾酒在国外生长历史长久，手艺和工艺幼稚，海内品牌据有较高出名度。在全部酒水行业低潮确当下巴克斯酒业若何能保证2014~2017年度完成承诺的净成本方针？功绩是不是实在、靠得住？

　　对此，百润股份在给记者的邮件答复中称，“巴克斯酒业比来两年及一期经审计的首要财政目标由立信会计师事务所(非凡浅显合股)停止审计，立信会计师事务所及经办注册会计师赞成《上海百润香精香料股份有限公司刊行股份采办资产暨联系联系生意陈述书(草案)》援用该所出具的审计陈述之结论性定见，并对所引述形式停止了审阅，确认本陈述书不致因援用的上述形式而泛起子虚记录、误导性陈述或严重漏掉，并对其实在性、精确性和完全性承当呼应的法则权利。”

　　另外百润股份还指出，“今朝锐澳等国际品牌已超越部门全出口品牌，据有必然的市场规模；按照上海市酿酒专业协会的数据，巴克斯在国际的市场据有率由2013年的约20%逐渐添加至2014年的约40%。这得益于巴克斯酒业的品牌优势(‘RIO(锐澳)’已成为全国花费者认知度最高的预调鸡尾酒厂商和品牌之一)、不变靠得住的品德保证系统、全国性的发卖渠道(今朝已进入国际大中型超市几千家，保守终端发卖点过万家，并在文娱场所、电商渠道滞销)、专业的经管团队等。”

　　记者查阅相关材料得悉，自2011年以来，预调鸡尾酒市场进入快速增耐久，2013年预调鸡尾酒发卖量近1000万箱，发卖金额约为10亿元。今朝预调鸡尾酒行业总量较小，仅占全部中国酿酒行业的0.12%。

　　不外海通证券在其9月份的一份研讨陈述中指出，“2014年今后预调鸡尾酒市场估计将会延续高速添加，2020年发卖量将抵达1.5亿箱以上，发卖金额抵达百亿元级别，相当于今朝日本RTD市场规模，无望成为酒类饮品的一个首要品类。”

　　市盈率高达25.06倍前景美妙，可是百润股份代价却也不菲，按照重组方案，截至2014年6月30日，上海巴克斯评价值为56.65亿元，较公司净资产增值54.19亿元，增值率达2207.21%。从另外一个角度来看，重组前百润股份市值只需不到29亿元，而收买标的巴克斯酒业的估值高达55.63亿元，几近是公司市值的2倍。假定巴克斯酒业顺遂完成2014年承诺功绩，净成本2.22亿元，其市盈率则高达25.06倍。

　　而两个月前上市的酒企今世缘的刊行市盈率仅为12.54倍。今朝，最大白酒上市公司贵州茅台的静态市盈率也仅为12.83倍。

　　对如斯高的溢价率，百润股份暗示，“公司拟采办资产的生意代价按评价值肯定，生意代价体现了拟采办资产的公允价值，同时斟酌了对上市公司中小股东的好处的呵护，定价合理。”

　　据体味，预调鸡尾酒行业以其高速的添加和高毛成本，遭到越来越多的关心，一些企业开端瞄准预调鸡尾酒市场，正处于深度调剂期的白酒企业也跃跃欲试。

　　古井贡酒日前宣布告诉布告称将设立安徽百味露酒有限公司，而该子公司将瞄准预调酒市场。水井坊某高管此前也曾暗示，由于比来几年来功绩欠安，未来能够将之本国花费者作为方针集体，会将白酒调成鸡尾酒产物。