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A股并购攻略

2014-08-25 12:35:49 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　2014年上半年，全国并购案例共完成950宗，与2013年比拟，同比添加189.63%。
　　国际并购悄悄成为一种潮水。各大企业经由过程定增募资或是操纵自筹资金，纷繁插手这一庞杂部队，以期在日益狠恶的行业协作中夺得一席之地。
　　有业浑家士认为，并购常常可以帮忙公司取得新的产能资本和经历堆集，增强公司协作力，一旦后续运营顺遂，将会给公司的功绩带来极大的提升。可是，由于并购项目所触及的金额庞杂，介入人员庞杂，审核法度圭表标准单一，其潜在风险也不容轻忽。是以，在投资并购重组概念股时，若何有用评价并购项目带来的影响，并遴选实力派上市公司以最激流平避免投资风险，对浩瀚投资者极为首要。
　　并购生意宗数大幅提升
　　按照万德资讯供给的数据（表一），2014年上半年国际并购生意完成数目较2013年泛起大幅添加。十大行业中，除电信效劳也比2013年增添1宗外，其他行业均贯穿连接较高增速。个中公用事业，可选花费、医疗保健三大行业分获增幅前三甲。但是，两期的生意价值对照却闪现出了截然相反的变换趋向。2014年上半年的并购完成生意价值达3634.19亿元群众币，比2013年同比小幅下滑了14.35%。由行业细分中来看，这一下滑首要由动力、金融、和电信效劳三大行业的负添加而至。
　　表一 2013与2014年上半年国际并购已完成生意数目及生意价值汇总
　　行业生意数目生意价值
　　2013 2014 添加比率 2013 2014 添加比率
　　动力 12 29 141.67% 980.76 298.21 -69.59%
　　材料 64 113 76.56% 500.19 521.82 4.32%
　　工业 50 168 236.00% 247.05 355.48 43.89%
　　可选花费 36 139 286.11% 356.13 513.47 44.18%
　　平常花费 14 48 242.86% 45.98 392.28 753.15%
　　医疗保健 24 86 258.33% 100.09 108.44 8.34%
　　金融 50 145 190.00% 822.96 552.82 -32.83%
　　消息手艺 66 177 168.18% 175.65 691.27 293.55%
　　电信效劳 5 4 -20.00% 957.15 8.14 -99.15%
　　公用事业 7 41 485.71% 57.5 192.26 234.37%
　　合计 328 950 189.63% 4243.46 3634.19 -14.36%
　　三大马车助力并购升温
　　有研讨机构认为，今朝并购重组的风生水起，首要得益于经济景象、政策导向和证券市场的天时天时。
　　今朝我国正处于经济转型期间，而经济转型期是并购活跃的阶段。从海内市场来看，日本第一次企业并购浪潮发生在63-72年间，这也正是日本首要的转型期，这一阶段并购案例抵达1031例，大幅超越53-62年的431例，并购规模也有显著下降。上述机构同时认为，并购重组在特定的经济景象下，会更加活跃。从我国并购重组的顶峰期所处的经济景象闪现出的特性来看，企业多挑选在衰退和苏醒晚期，资产代价回落时停止并购。我国今朝经济仍处于探底阶段，代价水平不变偏低，适合工业并购所需的经济特性。
　　政策方面，比来几年来，国务院、证监会等政府监管层陆续出台了一系列政策文件鼓动勉励并购重组。2014 年5 月13 日，国务院在宣布的《国务院关于进一步增进本钱市场安康生长的若干定见》中特地指出：“废除市场壁垒和行业豆割，完成公司产权和掌握权跨地域、跨一切制顺畅让渡”。
　　同月，证监会出台《创业板再融资经管暂行编制》，个中对企业并购融资限制最少。国泰君安证券认为，这本色上也是在鼓动勉励创业板上市公司经由过程非果真增发等编制停止再融资并购。
　　从证券市场景象来看，海通证券(行情,问诊)指出，证券市场的并购勾当在两个阶段尤其活跃：一是IPO限制较大期间，此时借壳上市、已上市公司将会操纵优势企业特性停止并购添加；二是工业本钱净减持顶峰期及随后一段时候，这段期间但凡反映二级市场估值已太高，以此高估值去并购资产，可以或许取得二级市场的高溢价。
　　封闭“并购+转型”互推共进方式
　　2014年3月，国务院发文《关于进一步优化企业吞偏重组市场景象的定见》，力挺并购重组市场。国泰君安证券认为，比拟美国等发财国家5.3%的并购金额/GDP数据，中国今朝1.2%的壁纸仍有较大的挖掘空间。2014年国际并购重组市场将延续贯穿连接升温趋向，并购重组主题无望延续活跃。
　　稀有据显现，2011年今后，以TMT、医药、环保为代表的新兴工业并购占比快速爬升，今朝在全数并购勾当中占比已超越30%。随着未来我国经济转型进一步延续，中小板创业板将逐渐成为市场配角，代表更活跃临盆力的民营企业首要性快速提升，而并购主体无望进一步向新兴板块转移。
　　虽然，随着并购重组的不竭升温，并购带来的风险也会日益较着。有专业人士认为，今朝并购风险首要体此刻三个方面，一是高溢价收买风险。据数据显现，往年上半年宣布并购重组告诉布告的公司中，有70%的公司溢价率在100%以上，有14%的公司溢价率超1000%。二是借机炒风格险。在部门跨界并购、高溢价收买的案例，常常会泛起公司在股价炒高后相关股东减持的风险。三是跨界收买风险，本文上面将停止停止具体解读。
　　“跨界”并购风起云涌
　　在这股并购潮中，一个不容轻忽的关头词则是“跨界并购”，据统计可发觉去年至今发生的各类并购案例中，跨界并购逐渐闪现燎原之势，从生意买方类型来看，保守行业占多数，而从并购标的来看，多为传媒、影视、网游、互联网等本钱市场的抢手题材。
　　果真材料显现，往年前后曾有熊猫烟花(行情,问诊)、北京旅游(行情,问诊)踏入影视行业。前者以定向增发的编制，收买了华海影业60%股权；后者则以1.5亿元的巨资收买了光影瑞星100%股权。数据显现，截止8月20日在往年A股上市公司的并购中，触及跨行业的影视并购高达28起，而并购主体则包括了酒店、旅游、互联网、汽车等多行业的上市公司。
　　另外手游行业的并购势头亦丝绝不弱，不乏大手笔，如巨龙管业(行情,问诊)豪掷30亿并购艾格拉斯，又如主营汽车塑料油箱临盆发卖的顺荣股份(行情,问诊)欲以现金加股权作价19.2亿收买页游平台运营商三七玩60%股权，等等。
　　若何看待上市公司跨界收买的企图？分析多位业浑家士的观点，大致有以下几种：一是为了修改运营窘境，二是为了吸收眼球助推股价下跌，三是调和生长原有停业。
　　现实上，一些保守行业公司跨界进入传媒行业，主如果由于主业添加乏力急需其他高生长的行业提升公司功绩。以熊猫烟花为例，原主业面临市场萎缩使得其不得不拓展新的成本添加点，熊猫烟花2010年至2013年扣除非经常性损益后净成本别离为39.69万元、-769.17万元、-2472.42万元。从现在的“烟花第一股”到此刻市值仅21亿元，在倡始环保、否决“三公花费”的布景下，拓展新的功绩添加点成了公司的必定挑选。