中央债利率低于国债奇葩定价难延续

2014-07-12 18:58:43 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　7月11日，山东省刊行137亿元中央政府债券，三期债券中标利率均低于同期国债收益率，出乎市场意料。
　　刊行成果显现，山东省五年期债券中标利率3.75%，七年期为3.88%，10年期为3.93%，较同期国债收益率低约20个基点。
　　担负此次山东省政府债券刊行主承销商的一家机构相关人士奉告财新记者，该行介入招标但未中标，七家主承销商中有两家招标未中，主如果五大行和国开行抢良多，山东的中央银行也中标一些。
　　按照7月2日的刊行告诉布告，本次山东省中央债的七家主承销商，别离中国扶植银行（行情，问诊）、中国农业银行（行情，问诊）、交通银行（行情，问诊）、广发银行、中国工商银行（行情，问诊）、中国银行（行情，问诊）和北京银行（行情，问诊）。
　　一位山东城商行人士奉告财新记者，银行动了跟政府保持停业协作，取得与政府相关的低息存款，会情愿支撑中央政府发债。
　　在债权压力爬升的布景下，中央政府停顿着落融资成本。从今朝已刊行的广东和山东自觉自还债券看，中标利率均低于财政部代发代还的同刻日债券利率。7月3日财政部代发代还的七年期中央债中标利率为4.10%。
　　6月23日刊行的广东省中央政府债券，五年期、七年期和10年期的中标利率别离为3.84%、3.97%和4.05%，与当日同期前的国债收益率根基持平。
　　但一位债券生意员认为，中央债中标利率与国债收益率倒挂，其实不是普通现象。中央债流动性差，代价不应好过国债，这其实不是市场化的行动。照此上去，今后中央政府债市场没法做。
　　按照5月19日宣布的《2014年中央政府债券自觉自还试点编制》，试点地域遵循市场化准绳刊行政府债券，该当以同刻日新发国债刊行利率及市场利率为定价基准、采取承销或招标编制肯定债券刊行利率。如中央政府债券刊行利率低于招标日前1至5个任务日不异待偿期国债收益率，须在债券刊行景象中停止重点申明。
　　从中债收益率曲线看，山东省五年期、七年期和10年期的债券刊行利率，低于招标日之前五个任务日同刻日的国债收益率，但今朝并未见到相关景象申明。
　　往年开端试点的中央政府债券自觉自还，停顿弱化中心政府的间接担保，并经由过程引入诺言评级和强调消息披露，强化市场约束。
　　但今朝看来，中央政府自觉自还债券市场化之路难行，债券评级和利率定价并未空虚体现出风险差异。已刊行的广东和山东中央政府债券均由上海新世纪（行情，问诊）资信评价投资效劳有限公司评级，级别均为AAA，定价持平以至低于同期国债收益率。
　　中信证券（行情，问诊）首席债券阐明师邓海清认为，从合理性上看，国家诺言该当高于中央诺言，从流动性上看，中央政府债流动性低于国债。是以，这样的自觉自还中央政府债定价有必然非市场化身分。未来随着诺言评级和其他市场化手段的引入，自觉自还中央债定价也将慢慢市场化，可是这一过程能够还很冗长。
　　此次山东刊行的五年期、七年期和10年期债券，规模别离为54.8亿元、41.1亿元和41.1亿元，合计137亿元。债券召募资金用于放置加大对保证改良民生和经济构造调剂的支撑力度，优先用于棚户区改革等保证性安居工程扶植、浅显公路扶植生长等严重公益性项目收入。
　　往年，将有上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛十个中央政府试点债券自觉自还。