高能期间 BT方式吞噬资金难延续

2014-06-30 02:19:27 来源：华夏经济网作者：淡无盐分享：

2013年，BT项目占公司停业收入的一半以上，可是BT方式不竭少量吞噬资金，能够令公司未来延续生长堕入窘境
《投资者报》记者杜善友
近日，北京高能期间景象手艺股份有限公司（以下简称“高能期间”）预先披露首次果真刊行股票招股申明书（以下简称“招股书”）。
值得看重的是，《投资者报》记者发觉，高能期间此刻重点奉行的BT项目（注：BT即Build Transfer，指扶植移交，是根本举措措施项目扶植领域中采取的一种投资扶植方式。该方式常常需求施工方先垫资，项目落成后才干发出资金）由于垫资过量遭到资金缺乏的严重限制。另外，高能期间是一家首要处置固体宝物净化防治手艺研讨和利用的高新手艺企业，但其曾介入的典范项目却因臭味四散激发周围居民纷繁抗议，以至以致外地政府向居民抱歉。
高能期间上述典范项手段扶植中是不是斟酌到呼应的风险？在没有不变的运营性净现金流入的景象下，高能期间若何保证BT停业扩大的可延续性？6月25日，《投资者报》记者带着上述成绩，离开高能期间位于北京中关村（000931,股吧）环保科技园的办公楼，停止实地采访。该公司证券部主管陈骏奉告记者，公司不接管背后的行动采访,其暗示公司会在第二天对《投资者报》记者所发送采访大纲停止一致答复。可是，截至发稿时，《投资者报》记者还没有收到高能期间的任何答复。
BT方式吞噬资金难延续
高能期间今朝以BT项目为首要运营方式，该方式需公司少量垫资，在资金链严重的景象下，公司BT方式的可延续性使人生疑。
招股书显现，按项目运营方式区分，高能期间的收入方式可以分为工程专业承包收入、工程总承包收入、BT项目收入、材料发卖、手艺征询等其他收入。2011年~2013年，高能期间工程承包项目收入（包含专业承包和总承包）金额别离为4.47亿元、4.32亿元、3.35亿元，占总收入的比例为77.4%、66.1%、42.9%，下滑较着。与此同时，2011年~2013年，BT项目收入的金额别离为1.13亿元、2.12亿元、4.19亿元，占总收入的比例为19.6%、32.5%、53.6%，下降很是快速。
需求申明的是，BT方式是根本举措措施项目扶植领域中采取的一种投资扶植方式。BT方式是业主将工程项目拜托给扶植方，由扶植方担任项目资金安排和工程扶植,项目建成落成验收及格后由业主回购，并由业主向扶植方领取回购价款的一种融资扶植编制。从BT方式的运营景象来看，项目未落成前需求扶植方垫付少量资金。
对此，高能期间在招股书中暗示，“比来几年来,国家鼓动勉励社会本钱投资于景象根本举措措施,使带有投融资本质的总承包、BT 等运营方式取得利用,并慢慢成为行业的生长趋向。公司主动摸索总承包、BT等方式，适合国家工业政策,顺应了环保行业运营方式立异的生长趋向。”
但是，BT停业的快速生长占用了高能期间的少量营运资金，运营性现金流入的缺乏成为BT停业生长的瓶颈。
2011年~2013年，高能期间运营勾当发生的现金流净额别离为-7026万元、-3376万元、-2.7亿元。而扣除 BT 项目后的运营勾当发生的现金流净额为-2169万元、5439万元、-1.6亿元。
据此合计，2011年~2013年,BT项目带来的运营勾当发生的现金流量净额为-4857万元、-8814万元、-1.1亿元。可见，BT项手段快速生长并没有给高能期间带来延续的现金流入，反而使现金流出快速扩大。
高能期间在招股书中称，“公司主营停业属于本钱稠密型,资金是公司停业收入贯穿连接延续添加的条件条件。资金实力是体现公司协作优势的关头身分,也是公司最焦点的临盆要素之一。”
但是，运营勾当发生的现金流净额持续为负数，少量的项目占款，使得高能期间在资金方面显得捉襟见肘。在项目占款方面，高能期间的工程施工项目对资金的占用首要包含:已施工还没有打点结算手续环节,体现为工程施工（BT 项目体现为耐久应收款）；已打点结算手续但还没有打点拨款手续,体现为应收账款。是以,工程施工和应收账款、耐久应收款（BT 项目）三者之和体现了工程施工项手段资金占用景象。2011年~2013年，公司应收账款、工程施工余额和耐久应收款（BT 项目）合计金额别离为 5.2亿元、8.5亿元和 13.0亿元。而2013年，高能期间的资产总额却唯一15.7亿元。2013年，上述三部门之和占高能期间总资产的83%。
为了知足工程停业营运资金需求,高能期间曾于2010 年和 2011 年经由过程增资引进资金约 3.8 亿元。可是，这些资金被快速耗损占用。高能期间2011年尾的货泉资金尚有2.2亿元，但仅仅2年后，即2013年尾，货泉资金仅剩下7500万元。
对此，高能期间在招股书中也认可“资金瓶颈限制扩大速度”是其停业运营方面具有的首要坚苦之一。高能期间暗示，“公司经由过程银行存款、内部堆集、诺言融资等编制获得了短时候生长所需的资金,为了完成公司未来的计谋方针,必需经由过程大规模融资或快速发出投资等编制完成超越式生长。”
高能期间本次IPO共拟召募资金12亿元，个中11亿元用来填补工程停业营运资金，占比高达94.2%，足见其营运资金的充裕。
即使高能期间募资成功，但由于BT方式不竭少量吞噬资金，一旦募资金额耗尽，且所占用资金不克不及快速发出，将令公司未来延续生长堕入窘境。
新购办公楼致费用飙升
使人疑惑的是，在现金流严重的景象下，高能期间购置了新的办公楼。这间接以致公司的发卖及经管费用的飙升。
高能期间的办公地址在北京市海淀区中关村环保科技园（地锦路9号院）。《投资者报》记者前往实地采访时，看到该区域是一片很是标致的白色办公楼，周围绿荫笼盖。同在该院内办公的还有一家新上市的公司安控科技（300370,股吧）。据悉，高能期间是2012年9月搬到该院内办公的。
与搬入新的办公大楼绝对应的是，高能期间的流动资产和发卖、经管费用的飙升。2011年尾，高能期间的流动资产唯一805万元，2012年这一数字飙升到1.06亿元。对此，高能期间在招股书中称“公司购置的办公及研发大楼于2012 年托付使用,使恰当期流动资产大幅添加”。
2011年~2013年，高能期间的停业收入别离为5.8亿元、6.5亿元、7.8亿元，复合添加率为16.4%。同期，发卖费用别离为1062万元、1601万元、2539万元，年复合添加率高达54.6%；经管费用为2933万元、4680万元、7642万元，年复合添加率更是高达61.4%。