光亮系8年整合增收不增利

2014-06-30 02:18:43 来源：华夏经济网作者：淡无盐分享：

光亮个人为推动资产证券化，拟将旗下房地产资产注入海博股份（600708,股吧），但这一重组其实不被市场看好。现实上，光亮个人成立8年以来停止了频仍的整合，但其盈利才干却不升反降
《投资者报》记者汪洋
作为光亮个人呼应上海国资内部资本整合的首要一环，光亮个人对海博股份的重组班师倒霉。
6月12日，停牌近三个月的海博股份宣布了资产重组预案，公司将取得大股东光亮个人旗下80.3亿元的房地产资产的注入。该项资产为农工商房地产（个人）股份有限公司（以下简称“农房个人”）72.55%的股权。重组完成后，公司主营将转型为房地产、物流两大停业。
作为上海国资重点企业，光亮个人此次对旗下资本整合是基于上海国资鼎新的需求。去年12月，上海市深化国资鼎新增进企业生长任务会议宣布了《关于进一步深化上海国资鼎新增进企业生长的定见》（又称“上海国资国企鼎新20条”），受此影响，上海国资掀起了新一轮的鼎新大潮。
不外，重组预案宣布后海博股份迎来一波狂跌行情，并以致股价与增发价严重倒挂。中金公司认为海博股份重组后的估值唯一6.90元/股。
重组预案为什么激发市场以脚投票？重组双方若何看待此次并购？记者就此别离采访了农房个人董事会办公室司理苏朋程和海博股份董秘郑超，前者暗示：“此次重组首要由光亮个人主导，一切事宜由光亮个人和上市公司一致对外宣布，小我未便流露。”后者暗示：“我对一些景象体味的不是很明晰，停顿能有书面的采访大纲，经公司会商后答复。”记者将采访大纲发至其果真邮箱，但截至发稿时，并未取得答复。
光亮个人董秘邵拂晓在接管《投资者报》记者采访时暗示：“今朝公司尽力盘活存量资产，推动资产证券化，除海博股份，其他相关任务也在主动推动傍边。”
现实上，光亮个人从2006年成立至今，经由过程内部整合和内部收买的鼎新法度圭表标准从未停歇，不外，从成立至今的8年间，光亮个人虽不竭重组资产令营收翻倍，但其净成本却泛起大幅下滑。但光亮个人资产证券化水平仍未抵达要求，未来整合将会持续推动。
海博股份增发价倒挂
按照重组预案，海博股份拟置泛起有的出租车停业及不锈钢器皿停业，保留第三方冷链物流停业。此次注入海博股份的资产是农房个人100%股权和上海农工商房地产置业有限公司（以下简称“农房置业”）25%股权。
海博股份此次拟经由过程定向增发取得部门股权，增发代价不低于9.06元/股。
但市场对上述重组方案其实不买账。6月12日，海博股份复牌当日便以跌停开盘，随后股价一路下探。6月25日其开盘价为6.91元，较停牌前下跌近25%，与9.06元的增发价严重倒挂。
在去年尾开端的上海国资鼎新的大潮中，光亮个人的步履可谓快速，在往年1月份收买上海蔬菜个人后，即刻又封闭了海博股份的重组事宜。
不内在此次整合之初，机构便表达了耽忧。“从停业协同性来看，地工停业与海博股份现有停业协同性其实不强，若该资产注入上市公司，仅提升了大股东的资产证券化率。”招商证券（600999,股吧）在往年4月份宣布的研报中称，“收买公司协同效应低于预期”。对此，光亮个人董秘邵拂晓日前接管《投资者报》记者采访时暗示：“此次重组主如果个人从全体好处斟酌，今朝仍是预案，诸多事项并没有终究肯定。”
并购对象盈利预期欠安
使人耽忧的是，此次海博股份的并购对象――房地产企业农房个人面临的情势其实不悲观，资金压力较大。
比来几年来，随着国家调控的延续加码，房地产企业的日子其实欠好过。农房个人曾在2012年刊行票面利率为6.29%，总额高达13亿元的5年期公司债。另外，截至2012年尾，农房个人的资产欠债率高达74.4%，同比下降了4个百分点，但净成本却下滑7.4%。2013年公司净成本下滑减轻，同比降幅达30%。
据光亮个人内刊显现，农房个人在往年3月17日召开的2014年营销任务会议上强调“（公司）面临严重的发卖情势和艰苦的使命”，并暗示“面临2014年国家银根收紧的趋向，只需"现金为王"才干站稳脚跟”。
另外，重组预案显现，今朝农房个人在上海的项目多为经济适用房和动迁安设房，成本有限，难以提高农房个人的盈利才干。在上海之外区域，农房个人的拿地域域多集合在三四线乡村，以至县级乡村也占了相当比例，这些地刚正是今朝降价的重灾区。一位三四线乡村的开拓商向记者暗示：“往年行情出格差，房子根基卖不动，同业一个月才卖进来两套房。”
上述身分均着落了外界对农房个人的盈利预期，注入资产盈利的不肯定性无疑将拖累此次重组的过程。现实上，农房个人在此次重组之前，一向筹办自力IPO，但受制于多种客观身分，未能成行。
同时，机构对此次重组也其实不看好。中金公司在近期宣布的研报中暗示：“重组后，公司（海博股份）收入和成本来历首要为房地工停业，今朝房地产企业估值远低于物流业，将拉低公司股价。采取分部估值合计公司股价：房地产行业平均1.5倍PB，斟酌农房个人ROE略低，给予1.4倍PB；物风行业平均25倍PE，合计得知公司总市值约74亿元；不斟酌召募配套资金增发股本的影响，用10.7亿股本合计得出股价为6.90元。”
光亮系8年整合增收不增利
现实上，为了呼应上海国资资产证券化的号令，自2006年成立8年时候以来，光亮系的重组就不竭上演，可是鼎新成果却其实不使人对劲：光亮个人经由过程整合带来营收翻番的同时，个人盈利才干却泛起了大幅下滑。
光亮个人副总裁庄国蔚曾对外暗示：“资产证券化是光亮个人的鼎新重点，比例将在现有根本上再提高30个百分点至50%以上。”是以，自2006年成立以来，光亮个人便尽力经由过程资本整合与本钱运作提升资产证券化率。
果真材料显现，光亮个人成立于2006年8月8日，由上海益民食物一厂（个人）有限公司、上海农工商（个人）有限公司、上海市糖业烟酒（个人）有限公司（以下简称“上海烟糖个人”）、锦江国际（个人）有限公司的相关资产集合组建而成。
光亮个人自成立以来，一向经由过程本钱运作开端对内部资本的整合和内部资本的收买来做大企业规模，今朝光亮个人旗下具有4家上市公司，别离为光亮乳业（600597,股吧）、海博股份、金枫酒业（600616,股吧）和上海梅林（600073,股吧）。