海通证券：微型电动车工业链机缘多受害政策

2014-07-14 09:06:41 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

□海通证券周旭辉钟奇邓学
在特斯拉引领的工业趋向减速和国际政策不竭加码的布景下，电动车的中耐久趋向不成逆转。微型电动车今朝适合了各方好处，上半年产销量数据已证了然市场的龙头职位。我们看好今明两年的微型电动车快速放量，往年无望抵达3万辆的规模，明年无望冲击以至冲破10万辆大关。整车受害最大，锂电弹性最大，动力电芯是当前最为充足的工业链环节。
适合国情市场广阔广大豪放
由于中国景象的非凡性，中国的新动力汽车工业有它生长的非凡性。工业根底依然较弱，这就决定了短时候内很难完成手艺冲破；津贴政策不竭加码，这就具有盈利空间。微型电动车就是在这个布景下出世的。 _acK（{aid:1807,format:0,mode:1,gid:1,serverbaseurl:"me.afp.chinanews.com/"}）;
在这个阶段，微型电动车适合各方好处，完成了双赢。抵花费者，性价比高，有吸收力；对企业，盈利方式好，报答率高；对中央政府，美满完成目标，增进中央GDP，对国家，激活工业，完成初步手艺储蓄。
微型电动车是指能抵达“80-80”尺度（最高时速80km/h，最低续航里程80km），采取锂电动力电池，而且能够经由过程借用天资编制进入国家产物目录，取得新动力汽车津贴的纯电动汽车。这不合于用铅酸电池、续航里程低于80千米的、不克不及取得津贴的浅显意义上的低速电动车。微型电动车的门坎在于取得汽车临盆天资、进入新动力汽车津贴目录、工业链整合、商业方式成型。前两者主如果天资上的认证，后两者主如果企业运作上的壁垒。今朝主攻微型电动车的公司包含康迪车业（与祥瑞协作）、时空（挂靠众泰）、新大洋（挂靠众泰）、奇瑞。
微型电动车主打的市场是对代价迟钝的人群。比拟保守汽车、保守电动车，微型电动车由于性价比高、适用便利，取得了花费者喜爱。微型电动车的交换市场空间广阔广大豪放，特别在2、三线乡村和乡镇。
从往年上半年的产销量景象来看，微型电动车已处于抢先职位，康迪居首，众泰也处于前列。而且由于微型电动车对政策津贴极为迟钝，下半年随着各地津贴政策的落地，微型电动车销量无望提速。往年无望冲击3万辆的大关，占到全国新动力汽车销量的40%。
代价优惠的背后，是这些微型电动车空虚操纵了津贴政策。按照2013年8月出台的津贴政策，进入津贴目录的新动力汽车是遵循续航里程来津贴的；按照2014岁首的政策，今明两年津贴别离在2013年的根本上下调5%、10%；而锂电池成本的着落曲线较着会快于津贴着落速度，若是量产今后，裸车的成本也将会有较大规模的着落，这意味着，2015年是微型电动车盈利形状最好的一年。
受害政策带动面大
新动力汽车生长趋向大好，耐久趋向和中国国家计谋职位，构成了新动力汽车投资的“神逻辑”――“销量低于预期，政策面会加码；销量适合或高于预期，根基面会走强”。在政策不竭加码的布景下，微型电动车无望放量完成各地新动力汽车奉行方针。购置税减免、全国一致目录、电动车派司铺开将为微型电动车带来严重利好。
投资战略方面，首先，整车是最间接的受害者。上市公司中，除美股的康迪车业之外，今朝A股还无间接的标的，比亚迪是潜在的进入者。第二，锂电是弹性最大的环节。由于整车中锂电占比在40%阁下，是占比最高的部件，而且电动车本人在锂电需求占比中抵达15%阁下，是以，锂电是弹性最大的环节。
第三，动力电芯供不应求。在微型电动车快速放量的过程中，动力电芯是工业链各环节最充足的环节，从我们调研体味的景象来看，动力电芯的定单丰满，今朝处于极端供不应求的形状。假定明年微型电动车需求量抵达10万辆，遵循3万元/辆的需求测算，对动力电池的需求拉动在30亿元阁下。由于我国的动力电池还处在生长晚期，今朝基数极低，对已具有临盆手艺和产能的企业组成严重的间接利好。
第四，材料等候供需逆转。当前各类锂电池材料都处在降价放量的过程中，代价的下滑是源于产能的扩大依然超越了需求的增速。若是微型电动车放量，有能够供需联系会完成逆转。
另外，机电、电控、零部件及充电桩方面，由于微型电动车的客户集体普通采取流动停车位的插座便可以停止便携式的充电，对充电桩和充电站的需求其实不火急，我们认为微型电动车对充电桩的拉动不大。