博时基金微观战略部总司理魏凤春：另辟门路

2014-06-30 17:16:25 来源：华夏经济网作者：淡无盐分享：

　　继定向降准、再存款以后，国际多家媒体报道央行正在研讨典质填补存款对象（PSL）的创设。据媒体报道其具体设想为，商业银行发放一笔存款，按照折价率典质给央行取得必然数手段根本货泉，本钱成本是PSL基准利率。这个中本钱成本和折价率的设置正好可用作政策定向支撑的手段。从这个意义来看，这类对象包含了几丝定向降息的滋味。

　　回顾回头这一系列的定向安慰，其本人等于一种战略。现实?成果过于显性的安慰常常会遭到言论的非难。我们一直认为，安慰的素质在于为鼎新争取时候，“只托不举”便顺理成章地划定了稳添加政策的鸿沟。而未来货泉政策放松的标的手段，大致率将会由数目转向代价。
　　这样布景之下，债市（特别利率品）将肯定性地受害，而不管“放松”加码的预期，亦或是确实的行动。但这能否推升股市还得打个问号，由于地产的成绩是绕不开的坎。今朝看来，地产的耐久、短时候成绩仿佛已到穿插一路了。
　　具体阐明股市。我们认为：第一，主板短时候“有底无高度”。这由只托不抬高的安慰政策鸿沟来决定；第二，生长有挫折，但标的手段不会修改。近似于2013年，靠保守板块到新兴板块的“资金迁移”推升的创业板波涛壮阔行情难以再度归结。
　　反而，近期生长股在“存量博弈”约束之下的风险峻高度警戒。近期有三个旌旗灯号：一是，暗暗已久的“发急指数”VIX俄然重生，上周大涨14%，海内纳斯达克或泛起调剂，创业板难免不受涉及。其二，创业板大股票的再融资和新股刊行的资金分流效应仍在积累，“无外财不富”，况且资金还要被抽走。三是，经历上周大涨以后，生意景象显现创业板已由热。
　　可以说，做空沪深300，同时做多创业板是13年度最好战略。但从今上半年的经历来看，这一战略虽然仍可取得不菲收益，但效率在显著着落，动摇在显著加大。关键在于，生长已落空了板块的系统性机缘，主题轮转之快速也已迅雷不及掩耳。
　　这时候，战略也得做出调剂。另辟门路，等于在死守季度战略筹办给出的行业设置装备摆设布景下，持续做构造性深挖。