重阳投资：无风险利率在着落将利好A股

2014-06-29 22:44:24 来源：华夏经济网作者：淡无盐分享：

　　往年三月，“11超日债”违约，打破了中国债券市场刚性兑付的潜法则，也给信理财富品投资者了敲响警钟。上海重阳投资经管有限公司总裁王庆认为，刚性兑付预期被打破，会修改无风险利率高企的场合光彩，将利好A股。

　　王庆博士暗示，利率太高是耐久以来压制中国股市的一个首要身分。若将银行间利率作为短时候无风险利率的基准，可以看进来年6月钱荒以后无风险下降较快，但往年以来有所回落。由于中国的高利率便随着低通胀，所以中国0理想利率更高。
　　中耐久利率来看，十年期国债收益率可以认为是中耐久无风险利率。去年6月以来，中耐久利率也经历了一轮快速下跌。
　　王庆认为，无风险利率太高是此前股市估值较低的启事之一。畴昔几年理财富品、信任等影子银行产物利率高企，特别是跟银行存款利率比，利差不竭扩大，良多信任理财富品收益率在7~8%，良多以至抵达了两位数。由于刚性兑付预期，有风险的利率但被当作了无风险利率。投资者自然对风险较低、收益较高的理财富品喜爱有加。这是股市疲弱的首要身分之一。
　　可是，这类景象正在发生修改。普通的国债收益率曲线应当是久期越长的债券，收益率越高，向上倾斜的。
　　中国的收益率曲线却有些奇异。去年3月份的收益率景象，向上倾斜还算普通；然后到了去年6月份，可以看出短时候利率跳升，以致收益率曲线泛起了扁平化；钱荒以后利率水平全体快速下降，到了去年年尾，就升至了最高水平。
　　可是往年以来，短时候利率快速下行，但中耐久利率着落的还斗劲慢，不外到了5月底，中耐久利率也开端着落。
　　我们可以看泛起实中正在发生的景象是，无风险利率全体下行，短时候利率走的快些，中耐久走的慢一些。若是说无风险利率太高是压制股市的身分，那末这个身分正在发生修改。
　　可是比来由于信任理财富品泛起了一系列兑付成绩，以中诚信任和超日债为代表的违约景象打破了信任产物耐久以来的刚性兑付预期。市场开端反映到影子银行产物的风险。王庆说，银行给出的信任理财富品收益率也有所着落，即使有些产物表面收益率未变，但若是把个中无风险的部门剥离出来，其利率应当是在着落的，意味着风险溢价在下降，诺言利差在扩大。这表示在理想景象中，一样利率的理财富品此刻越来越难卖了，由于在投资者心目中，这些产物已有风险了，无风险收益部门在着落。
　　王庆暗示，中国一切非权益类金融产物几近都有刚性兑付预期，这以致中国的系统性风险过度的反映在了唯一不具刚性兑付的市场--股市。随着近期理财富品刚性预期被打破，投资者开端从头评价不合产物的风险和收益。理财富品热度会有所降温，部门资金能够会流入股市，无益A股走势。
　　往年10月，沪港股市生意互联互通机制试点（简称“沪港通”）将正式推出，答应两地投资者经由过程外地证券公司生意划定规模内的对方生意所上市的股票。“沪港通”无疑是中国证券市场生长的一大标志性事务，它将把中国证券市场国际化推向一个新的高度。